一周股市回顧

一周股市回顧 (2月14)

總結上週，恆生指數累計升1.36%或333.37點，報24906.66點；國企指數累計升2.33%或200.02點，報8784.39點；恆生科技指數累計升0.28%或15.42點，報5597.05點。港股通資金流向方面，上週資金流向淨額為70.03億。美國勞工部於上週四（2月10號）公佈，1月份消費者物價指數年率（CPI）較去年同期大增 7.5%，超過市場預估的 7.3%，再次刷新 1982 年 3 月以來最大增幅，表明通膨前景惡化，強化今年大幅升息可能性。

國家稅務總局於上週一（2月7號）公布增值稅發票數據顯示，今年春節期間，全國居民消費活力提升，受冬奧會帶動，相關產業銷售收入上漲，全國實物消費按年增長20.1%。各大電商推出的「春節不打烊」等活動帶動線上消費快速增長，互聯網零售升37.7%；智能設備消費增48.5%；「就地過年」亦帶動城市周邊民宿成為新的度假生活方式，民宿服務消費按年增長39.3%。當局稱，今年春節適逢冬奧會開幕，各地掀起冰雪運動熱潮，帶動內地體育用品、體育相關服務銷售收入按年分別增長32.4%和1.4倍。特別是北京、河北作為冬奧會賽事舉辦地，兩地體育用品、體育相關服務銷售收入按年分別增長3.4倍和4.4倍。

美國商務部於上週一（2月7號）宣佈，把33間中國企業納入「未經核實」實體名單，名單包括藥明生物（2269.HK）多間關連企業。藥明生物事後（2月8號）於港交所發聲明稱，已知悉旗下兩間公司遭列入「未經核實」實體名單，但指出列入「未經核實」名單，並不意味著美國出口商不能與名單上的人士往來，也不意味著與有關人士存在具體、有價值、可闡述的國家安全或外交政策問題。受消息拖累，藥明生物股價曾一度跌幅超過30%，並於2月7日上午10時51分起在聯交所暫停買賣，其後上週三上午9時再次復牌。藥明生物累計上週跌28.72%，報56.7元。

人民銀行及銀保監會於上週二（2月8號）宣佈，為加快發展內地保障性租賃住房，將加強相關金融政策支持，有關保障性租賃住房項目的貸款，不會納入房地產貸款集中度管理，以鼓勵銀行業金融機構按照依法合規、風險可控、商業可持續的原則，加大對保障性租賃住房發展的信貸投放，支持內地住房保障體系建設，有助推動建立多主體供應、多渠道保障、租購並舉的住房制度。消息一出，刺激內房集體走強，累計上週世茂集團（0813.HK）升15.72%，報6.7元；融創中國（1918.HK）升14.02%，報10.98元；中國奧園（3883.HK）升20.0%，報1.86元。

本周焦點為中國於本週三（香港時間09:30），公佈1月份的消費者物價指數年率，市場預測為1.2%（前值為1.5%）；以及美國於本週四（香港時間03:00）進行美聯儲會議紀要。

免責聲明:

筆者為證監會持牌人士，加多利資產管理有限公司(“加多利”) 陳子漢。截至本文章發表止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。

本文所包含的意見、預測及其他資料均為加多利從相信為可靠的來源蒐集，但就其是否公平、準確、完整或正確，加多利概不作出或發出任何明示或默示的保證或承諾、加多利對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失概不負責。本文中的所有意見如有更改，怒不另行通知。所提供的資訊僅供參考和閱覽，並非就本文提及的證券或投資進行買賣或交易的建議、要約或招攬。加多利資產管理有限公司、其董事、高級人員、分析員或僱員可能持有所述公司的股票、認股證、期權或第三者所發行與所述公司有關的衍生金融工具等。投資涉及風險。投資者應注意，投資的價值和證券的價格可以上升或下跌，過往表現不一定未來表現的指標。投資者應尋求獨立專業意見，加多利在任何情況下，就投資者使用此文章的資訊而可能蒙受的利潤損失，概不在任何方面承擔責任。本文的內容的版權屬於加多利所有。未經加多利許可，任何人不得就任何目的複製、發佈或分發本文的全部或部分內容。

一周股市回顧

股市回顧 (2022年1月31日)

總結上週，恆生指數累計跌5.67%或1415.47點，報23,550.08點；國企指數累計跌6.57%或577.01點，報點；恆生科技指數累計跌9.86%或578.87點，報5,291.70點。港股通資金流向方面，上週資金流向淨額為96.49億。中國國家統計局和物流與採購聯合會周日聯合發布的數據顯示，1月份官方製造業採購經理人指數(PMI)錄得50.1，較上月下降0.2個百分點，仍處於擴張區間，也符合預期。

美國聯儲局於上週四（1月27號）議息會議後宣布，維持利率不變，將於3月初結束買債，會後聲明明確發出訊號，局方可能最快在3月進行逾3年來的首次加息，並在加息數次之後縮減資產負債表。聯儲局表示，目標是達到最高就業率和長遠維持通脹率於約2%。為達到這些目標，局方決定將聯邦基金利率維持於介乎0至0.25厘。在通脹大幅高於2%和強健就業市場下，委員會預期上調聯邦利率的目標區間很快會變得合適。

中共中央政治局於上週一（1月24號）就實現碳達峯碳中和目標，進行第36次集體學習，習近平在主持學習時指，要把促進新能源和清潔能源發展放在更加突出的位置，積極有序發展光能源、硅能源、氫能源、可再生能源。內地去年為了減碳而「拉閘限電」，有工廠被迫停產。習近平強調，減排不是減生產力，也不是不排放，而是要走生態優先、綠色低碳發展道路；在降碳的同時確保能源安全、產業鏈供應鏈安全、糧食安全，確保羣眾正常生活。要進一步完善能耗「雙控」制度，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制。要健全「雙碳」標準，構建統一規範的碳排放統計核算體系，推動能源「雙控」向碳排放總量和強度「雙控」轉變。

中國恆大（3333.HK）於上週三（1月26號）公佈，公司與集團債權人召開電話會議，重申將評估本集團的狀況，制定重組計劃以保障利益相關者的權利。彭博引述知情人士稱，根據廣東省政府擬定的初步重組方案，恒大集團將出售除上市子公司恆大物業(6666.HK)和恆大汽車(0708.HK)以外的幾乎所有資產。資產出售所得款項將用於償還債權人，但目前尚不清楚銀行和債權人將不得不接受多大程度的折價。監管部門相關官員已在公開場合多次重申，恒大和其他出險房地產企業的債務風險應當按照「市場化」原則化解。恆大系股票本週均錄得跌幅，本週累計中國恆大跌8.38%，報1.64元；恒大物業跌11.11%，報2.48元；恒大汽車跌10.66%，報3.52元。

本周焦點為美國於本週二（2月1號）公佈兩項數據，分別是1月份Markit製造業採購經理人指數終值，市場預測為55（前值為57.7）；以及1月份ISM製造業採購經理人指數，市場預測為58.3（前值為58.7）。

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一周股市回顧

股市回顧 (2022年1月24日)

總結上週，恆生指數累計升2.39%或582.23點，報24,965.55點；國企指數累計升2.72%或232.51點，報8,787.30點；恆生科技指數累計升1.76%或101.52點，報5,870.57點。港股通資金流向方面，上週資金流向淨額為128.42億。中國2021年經濟增長勝預期，去年國內生產總值(GDP)按年增長8.1%，超出市場預期增長8.0%。

中國人民銀行於上週一（1月17號）公布，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展7000億人民幣元中期借貸便利（MLF）操作和1000億人民幣元7天期逆回購操作，MLF和逆回購的中標利率均下降10個基點。另一方面，人行同時於上週四（1月20號）公布貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR報3.7%，較上次下調10個基點，是連續兩個月下調；而5年期以上LPR為4.6%，較上次下調5個基點，是21個月來首次下調。

外電引述消息指，美國政府正在審查電商巨頭阿里巴巴（9988.HK）的雲業務，以判定其是否對美國國家安全構成風險。消息人士表示，調查重點是該公司如何儲存包括個人訊息和知識產權在內的美國客戶數據，以及中國政府是否有存取這些數據的權限。有研究公司Gartner認為，阿里巴巴在美國的雲業務規模不大，年度營收估計不到5000萬美元。但如果監管機構最終決定阻止美國企業與阿里雲之間的交易，這將損害該公司最具前景的業務之一的利潤，並對公司整體聲譽造成打擊。阿里巴巴累計上週跌1.70%，報127.1元。

澳門早前（1月14號）正式公布修訂《娛樂場幸運博彩經營法律制度》，法案主要內容包括修改經營娛樂場幸運博彩的批給數量及批給期限，訂明批給數量最多為6個，並明文禁止轉批給；規定批給期間不得多於10年，在例外情況下可延長最多3年。法案還制定娛樂場、博彩機及博彩桌的審批規範，以規範幸運博彩的經營規模。消息一出刺激濠賭股於上週一集體飆升，板塊指數一度漲近12%，為六年多來的最高漲幅。累計上週銀河娛樂（0027.HK）升9.99%，報46.25元；永利澳門（1128.HK）升14.96%，報7.53元；金沙中國（1928.HK）升18.72%，報21.75元；美高梅（2282.HK）升16.81%，報5.49元。

本周焦點為美國於本週一（香港時間22:45），公佈1月份的Markit製造業採購經理人指數初值（前值為57.7）；本週二（香港時間23:00）公佈CB消費者信心（前值115.8）。同時，美國聯儲局於本週四（香港時間03:00）公布議息結果。目前大部分機構陸續上調今年加息次數，市場共識似乎由三次變為四次。例如摩根士丹利和高盛認為，預期美國聯儲局今年會加息四次，分別於3月、6月及9月及12月，每個季度加息25個基點，並將縮表時間由12月啟動的預測提前至7月。預期環球股票市場將於聯儲局首次加息前加劇震盪，而當中息口敏感類股份如科技股等之震幅將大幅超過一般市場震幅。

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顛覆傳統造車技術的企業－力勁科技

鑑於新能源汽車行業的出現，除了鋰電池成為一個受惠行業之外，還有一個受惠的行業—壓鑄機行業。由於現時新能源汽車不但需要更高的續航力，同時亦會追求車身的輕量化，從而提升汽車的性能。有研究顯示，降低車身重量亦有助減輕電池負擔，從而提升駕駛里數。為了達到汽車輕量化的目的，鋁合金是一種最理想的汽車材料。相比傳統汽車所用的鋼而言，鋁合金的密度比鋼更小，且具有良好的可塑性和回收性，車身可以減輕三分之二。因此，如果汽車要實現輕量化的話，鋁合金材料佔車身的比例必然提升，同時更需要壓鑄機的技術。

至於壓鑄機的技術，是將鋁合金熔液壓射到模具中冷卻成型，開模後得到固體金屬鑄件的一種工業機械，然後這些鑄件就會交給機械手臂或者工人去進行焊接。壓鑄機在不同行業的應用相當廣泛，例如有汽車、摩托車及家用電器等產業，其中汽車產業的應用佔比為最高（約六成左右）。在傳統汽車的生產過程中，白車身和底盤約佔全車的七成重量，其中白車身一般由300至400個的汽車部件去組成，不同的部件需要對應不同級別的壓鑄機（視乎部件的大小）；焊接點的數量可多達4000至6000個，壓鑄和焊接的數量亦相對較高。所以傳統的組裝是相當低效率的，成本亦相當之高，亦是大部分車廠毛利率不高的原因之一。

為了解決以上的問題，就需要改善壓鑄機以及相關的壓鑄方法，從壓鑄件和焊接點的數量去進行改善。早前特斯拉（TSLA.US）申請了一項專利，設計了一款大型的壓鑄機，並向力勁科技（558.HK）訂造了20台達6000噸壓力強度的壓鑄機（Giga Press）。透過這部Giga Press，能夠使後車底的鑄造零件由70個降為1個（如上圖顯示），變成一次簡單壓鑄加工；焊接1000至1500次的複雜生產過程，讓本來需要焊接兩小時變成壓鑄兩分鐘。透過一體化鑄造，從而減少焊接及裝嵌工序，亦能維持鑄件尺寸的精準度；同時成本降低七成，亦較鋼鋁混合車身成本下降約五成。Giga Press的最大好處就是降低生產成本並提高生產效率，亦可以做到自動化量產，是車廠達到規模經濟必不可少的一環。所以對於傳統車廠而言，Giga Press絕對是一種顛覆性的技術。另外，力勁科技是特斯拉6000噸以上超大型壓鑄機的獨家供應商。

力勁科技（下稱公司）是一家設計、製造及銷售壓鑄機、注塑機和數控加工中心(Computer Numeric Control)的企業，並於2006年於於香港交易所主板上市。公司於2008年收購了義大利壓鑄機製造商IDRA（意德拉）後，成為全球最大的壓鑄機製造商。截至2021年6月底，公司的市場的佔有率接近六成，是中國壓鑄機行業的絕對龍頭。在過去的十多年間，公司的股價從未突破3元，但直至2021年初力勁科技成為Tesla的壓鑄機供應商後，股價曾由最低1.4元升至最高26.09元，年尾收盤價為16.02元，接近十多倍的升幅。而根據公司2021年最新的中期業績，公司的收入約27.7億，同比增長約60%；毛利為約8.05億，同比增長約75%。而壓鑄機是公司最核心的收入，收入占比達到約68%。對於公司最近錄得強勁業績，管理層表示：「伴隨全球新能源汽車行業的高速發展勢頭，目前集團在手訂單充足，生產緊張有序，若無其他不可預見之情況，集團對業務持續發展感到樂觀。」

鑑於汽車行業是一種資本密集型產業，需要投放大量的資金去購置昂貴的設備，同時生產成本所占的比重亦比較大，而毛利率是一個重要的指標在汽車行業，用來反映公司是否有良好的盈利能力。按最新的業績顯示，中國不同上市車企的毛利率差距很大，例如北京汽車（1958.HK）的毛利率位於23.6%，位居榜首；而位居第二位的則是蔚來汽車（NIO.US），毛利率達20.3%。然而，特斯拉的毛利率維持30%的水平，超出行業水準，領先的壓鑄機技術相信是導致特斯拉的毛利率較高的原因之一。因此，力勁科技的前景是非常正面；除了受惠新能源的前景，它的壓鑄機更具有「破壞性創新」的概念，未來會有更多的車廠為了提高毛利率，從而採用一體化鑄造的技術。

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一周股市回顧

一周股市回顧 (2022年1月17日)

總結上週，恆生指數累計升3.79%或889.84點，報24383.32點；國企指數累計升3.93%或323.51點，報8554.79點；恆生科技指數累計升4.82%或265.14點，報5769.05點。港股通資金流向方面，上週資金流向淨額為153.35億。內地上月新增貸款遜預期，人民銀行公布，2021年12月新增貸款1.13萬億人民幣元，遜於市場的預期（1.25萬億人民幣元）。另外，去年新增貸款總共19.95萬億人民幣元，按年多增3150億人民幣元。

中國總理李克強於上週一（1月10號）召開國務院常務會議，部署將會加快推進「十四五」規劃綱要和專項規劃確定的重大項目，擴大有效投資；決定常態化制度化開展藥品和高值醫用耗材集中帶量採購，進一步降低患者醫藥負擔。近年來，藥品和高值醫用耗材集中帶量採購改革不斷推進，用市場化機制有效擠壓了醫藥價格虛高，需要推動集中帶量採購常態化、制度化並提速擴面，持續降低醫藥價格，讓患者受益。同時會議指出，明確要把穩增長放在更加突出位置，實施擴大內需戰略，堅持不搞「大水漫灌」，有針對性擴大最終消費和有效投資。

中國海洋石油公佈（883.HK）於上週二（1月11號）公佈2022年的經營策略及發展計劃概要，2021年至2024年產量指引的上下限超過市場預期。同時在獲股東大會批准的前提下，在2022至2024年，全年股息支付率預計將不低於40%，不論本公司的經營表現如何，全年股息絕對值每股不少於0.7元，將適時回購股份。鑑於去年為公司上市20周年，公司將在2021年末期普通股息的基礎上加派上市20周年特別股息。由於公布了新的派息和股票回購計劃並給出更高的產量目標，刺激中海油股價上升，累計上週升7.10%，目前報9.2元。

融創中國（1918.HK）於上週三（1月12號）發佈公告，透過Morgan Stanley作為配售代理(按悉數包銷基準)，以每股10港元配售4.52億股配售股份。配售股份及認購股份分別佔本公司現有已發行股本的約9.05%，及經認購事項擴大後本公司已發行股本的約8.30%。根據公告聲稱，配售於上週三（1月12日）已經完成。融創中國累計上週跌14.37%，目前報9.18元。

本周焦點於本週一（香港時間10:00）中國將會公佈第四季度GDP增長率年率（前值為4.9%）。另外有四個數據亦會同時公佈，分別：第四季度GDP季率（前值為0.2%）、12月固定資產投資年率（前值為5.2%）、12月工業生產年率（前值為3.8%）、12月零售銷售年率（前值為3.9%）。

特斯拉4680電池料預計今年正式試產

Elon Musk（Tesla的執行長）曾經於上年2020年9月的時候，於電池日展示了一款全新的電池－「4680」新型電池（即直徑46mm，高80mm的圓柱電池）。從降低電池組成本角度出發，Tesla將可推出售價25,000美元（約港幣19.5萬元）的電動車。早前Tesla與Panasonic達成合作協議（Panasonic是4680電池獨家製造商），而這間日本廠商將會作為Tesla供應鏈中的關鍵環節。Tesla副總裁（Drew Baglino）於上年10月20日的財報電話會議中指出，第一批配備4680電池的電動車可望在今年2022初交車。如今已經踏入一年多的時間，4680電池的進展將會是全球的焦點所在，也有望見證電池技術即將突破樽頸的時候。

先說明一下4680電池的技術，顧名思義是指直徑46mm和高80mm的圓柱電池。與目前Tesla採用的2170電池相比的話，該電池的能量密度能夠提升5倍、續航量程提高16%、容量提升6倍，且具有充電速度更快、製造成本壓低等優勢。從技術層面的角度來看，4680電池最大的特點是採用無極耳技術，意思是讓電池的接觸面全部具備極耳功能，並將電池最主要發熱的部件全部去掉，從而減少內阻，有利於解決電池容量大幅增加後存在的潛在安全問題（如過熱等）。Tesla目前旗下採用的產品為三元鋰電池，由於使用稀少且昂貴的「鈷」（製造電池時必備的化學材料），在成本方面難以有效地降低。而4680電池將會正正減少對鈷的用量，轉而提高鎳的比例；而負極材料的選用上，也將推出矽基來取代石墨，進一步提升電池能量密度，並藉由外層包覆矽納米材質，來解決矽基在充電過程過度膨脹的問題，提高電池的安全性。

基於4680電池是具有癲覆性的技術，有可能改變目前整個鋰電池行業的生態。在電池日首次推出4680電池的時候，人們普遍的分歧比較大，有人認為4680電池可能會顛覆現時電池技術的路線，而亦有人認為4680的制造是極具困難，以目前的技術根本難以大規模生產該電池。首先，生產這種體積更大的電池需要把制造工藝提高一到兩個級別。由於圓柱電池做大之後，電子需要橫穿的距離變得更長，電阻亦會隨著距離的增加而增大，發熱的問題反而變得更嚴重。而4680電池是用激光將極耳焊接，讓電子直接在電芯集流體和蓋板、殼體之間傳導，縮短了電子在內部的傳輸距離，同時極耳的接觸方式也從點接觸變成面接觸，大大增加了散熱面積。本來4680電池是方形電池的工藝思路，但套用了圓柱電池的外形結構，電池結構創新，往往對工藝要求較高，甚至需要不同的生產設備。這也解釋了為什麼Tesla事隔一年多後才正式今年試產，要將產品的良品率大幅提升。隨著逐步工藝改進措施的提升，目前良品率已經逐步從80%開始進一步爬升到82%，預期在2022年初能實現88-90%。

以目前Tesla的計畫，暫時先將4680電池應用於長續航的電動車，例如4680電池將會首先用於Model Y，其次可能搭載的車型有Cybertruck、Semi等。而Model 3就被認為尺寸的問題，被工程師認為不適合裝配4680電池。著名投資銀行之一的摩根士丹利(Morgan Stanley)亦同意Tesla目前的方向以及前景，於今年2022年初發佈一份關於研究4680電池的報告，分析師認為4680電池在長續航車型上比目前的電池技術更先進，如果能夠進一步降低成本，預計該電池在2025年在電池市場擁有50%的滲透率，而2026-2027年為最高峰的60%。同時4680電池的將重塑供應鏈的重要部分，包括陽極、陰極、設備、電池製造和上游材料。如今一年多的時間已經過去，Tesla的供應商Panasonic表示計畫 2022年3月在日本開始試產。若4680電池能成功正式落實，相信會對新能源汽車出現重大利好。

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百度推出首個國產元宇宙「希壤」

元宇宙（Metaverse）這一詞曾最早出現於1992年出版的科幻小說《雪崩》，由Neal Stephenson所撰寫，意指是虛擬世界與現實世界的結合。其後這一詞突然出現於大眾的視野，主要是Facebook的行政總裁Mark Zuckerberg將公司的名稱更改為「Meta」，聲稱要將公司由社交平台發展成元宇宙公司，為用家提供互動、工作及創造的新環境，例如用戶可以於虛擬辦公室進行遙距開會；更預計可提供數以百萬計的就業機會。目前計多科技公司亦紛紛表示加入這個新行業，包括中國的龍頭科技公司，如騰訊（700.HK）、百度集團－SW（9888.HK）和字節跳動等等，積極佈局元宇宙的賽道。

百度於去年12月27號，首度公佈了元宇宙產品，一款名為「希壤」的應用程式（目前可以於多個中國應用程式商店上架）。根據官方的描述，「希壤」的造型是一個莫比烏斯環星球，入面的內容涉及許多中國元素，例如山水、文化、歷史等，將融入城市建設和互動體驗中。例如用戶可以尋訪千年古剎少林寺，與三寶和尚切磋武藝，又或者可以探索三星堆，挖掘千年國寶。這些都是可以提供給用戶去探索的內容。同時「希壤」可以去創造一個專屬的虛擬形象，用戶可以根據自己的意願，去打造自己理想中的形象。百度表示將會在視覺、聽覺、交互三大方面實現技術創新突破，用戶只需在個人電腦或手機上登入，戴上VR眼鏡以及一些語音設備，就馬上能體驗到10萬人會場內聲臨其境的沉浸式音視覺效果，更可以進行實現多人語音交流。

不過「希壤」的打造尚未完善，用戶之間的交流仍然不穩定，例如出現語音辨識遲鈍等問題。以目前的技術而言，若元宇宙要提供即時高刷的沉浸式體驗畫面效果，便需要大量演算力、演算法支援，也需要大量研發投入。對於目前的技術，百度副總裁馬傑表示，希壤目前是「負6.0版」的元宇宙產品，虛擬世界中的感知呈現還需要大約六年時間來解決，他也引用元宇宙「Web 3.0」的概念作為例子，過去20年人們也很難想像網際網路會如何發展，而元宇宙最大的魅力正是它未來可能超越我們的想像。由此可見，現今的元宇宙猶如當初互聯網早期的階段，被視為一樣不成熟的技術，但隨著時間的過去，互聯網亦發展到現今的高水平，而元宇宙亦不外乎當初早期的互聯網。

至於涉及元宇宙的關鍵技術，現今最主流是圍繞六大支撐技術（BIGANT），分別是：區塊鏈技術（Blockchain）、交互技術（Interactivity）、電子遊戲技術（Game）、人工智能技術（Artificial Intelligence）網路及運算技術（Network）、物聯網技術（Internet of Things）。以網路及運算技術作為例子，其中一個項目是邊緣計算（Edge Computing），意指是解決成本和網路堵塞的問題，為元宇宙用戶提供低延時以及更流暢的體驗，提供此服務的公司有阿里巴巴（9988.HK）、騰訊控股（700.HK）。至於人工智能技術，分別有商湯科技（0020.HK）為現實世界圖像的數字化關鍵技術，為元宇宙提供現實與虛擬結合的觀感。投資者可以按照上面的細分賽道去進行投資部署。

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2022年港股IPO市場展望

回顧2021年的港股IPO市場，上年全港IPO集資額為3,317億港元，集資額為全球第四，按年下跌17%。主要因新冠肺炎疫情拖慢香港經濟的發展速度，再加上中國對各個行業的監管，導致新股市場景氣未預理想，大部分新股均跌破招股價。但在2021年尾的時候，其中曾經被美國宣佈制裁的商湯科技(0020.HK)，上市不足三日已經飆一倍。同樣時間上市的兩隻新股（聖諾醫藥－B(2257.HK)以及泉峰控股(2285.HK)），上市三日亦錄得三成以上的升幅。意味著港股IPO市場終於年尾打破沉寂，有望2022年新股市場再次活躍。

	2021年十大超購IPO
排名	公司	超額認購倍數
1	諾輝健康(6606.HK)	4,132
2	時代天使(6699.HK)	2,058
3	醫渡科技(2158.HK)	1,633
4	車市科技(1490.HK)	1,274
5	快手(1024.HK)	1,203
6	歸創通橋(2190.HK)	1,189
7	賽生藥業(6600.HK)	1,067
8	心通醫療(2160.HK)	768
9	星盛商業(6668.HK)	756
10	京東物流(2618.HK)	715

於2021年初，有不少相當熾熱的新股，其中包括諾輝健康(6606.HK)（超額認購4132倍）、時代天使(6699.HK)（超額認購2058倍）、醫渡科技(2158.HK)（超額認購1633倍）。以上三隻都是首日上市均升一倍多的新股。以時代天使為例，首日掛牌上市升逾1.3倍，平均一手帳面可以賺4.56萬元，成為歷年第二大最賺錢新股，僅次於1997年上市的北京控股(0392.HK)（當年首日賺5.5萬元）。以當時只要能中一手的情況來說，可稱得上為「穩賺不賠」的投資。但自從上年十月以來，新股市場陸續出現破發潮，主要因為當時出現監管科技龍頭企業的風波，對科技股的投資邏輯與估值體系的態度出現了實質性的轉變。縱使新股於2021下半年的表現未如理想，但同時亦出現一些原因，有機會讓2022年的新股市場出現復甦的可能。

為了應付全球交易所的競爭，香港將會於2022年1月1日起正式引入特殊目的收購公司(SPAC)上市機制，即先向投資者募集資金、然後在港交所上市，之後找到合適的目標公司與之合併。有機構預計大約有10至15間SPAC今年赴港上市，集資約200至300億元。目前SPAC只容許專業投資者認購和買賣，沒有提供給散戶參與。然而港交所曾於上月12月17號公布SPAC諮詢總結，主要是對在機構專業投資者數目、上市後私募投資（PIPE）的投資和權證攤薄上限等多個領域作出修改，例如要求配發SPAC股份及權證時須有最少20名機構專業投資者。縱使香港在SPAC等多個領域做出放寬，但整體上仍未及美國、英國及新加坡的同類機制寬鬆。雖然香港的門檻比較高，但美國同時也有意收緊對當地SPAC的監管。以參照的角度而言，反映香港SPAC設立較嚴格要求的方向正確，扶植一些富有潛力的企業新星茁壯成長，提升香港國際金融中心的地位。

再者，美國已確定《外國公司問責法案》實施規則，這意味著針對中概股公司監管的政策已經全部制定完成，正式要求外國公司提供審計底稿檢查。但市場關注美國上市的中概股有退市風險，市場或預期將會有更多的中國公司回歸港市。有機構認為，在中美關係持續緊張的情況下，預料本港IPO市場將繼續受惠中概股回流，令新股有機會多達100至120隻，集資額介乎3500至4000億元。而香港資本市場因為中概股二次上市又重新回到了10年前的火熱程度，相信2022年隨著整體經濟持續反彈，香港市場將繼續是新股上市的熱門之選，會有更多公司嘗試在香港市場融資。在IPO新股方面，醫療健康、人工智能AI、自動駕駛、環境、社會和企業管治(ESG)、新能源汽車板塊將更受投資人關注，2022年的新股將會更有別以往的類型的股票。

鑑於港交所持續改善上市的規則，以符合科技和市場的發展和變化，再引入SPAC的上市機制，有望吸引更多不同性質的股票來港上市。另外香港是全球第二大生物科技上市中心，預期有更多生物科技與健康企業會來港上市。此外，多家原計劃赴美上市企業亦有意轉到香港上市。考慮到中美之間地緣政治緊張局勢，有些公司會擔心發生像滴滴出行（DIDI.US）等一些赴美上市公司的遭遇。近期的例子為電訊盈科(0008.HK)主席李澤楷私人持有的富衛保險，已經向美國證交會(SEC)提交公告，取消原定美國IPO的計劃。因此2022年港股IPO市場將會復甦將會成為意料之事，加上引入SPAC的上市機制以及中概股的回歸，香港IPO集資額再次有望成為全球頭三的排名，相信今年的新股市場會比起上年更加令人期待。

以下為2022年最值得關注的15隻潛在IPO：滴滴出行、富衛集團、蔚來汽車、中國旅遊集團、萬達商業管理集團、零跑汽車、啦啦快送、喜馬拉雅、小紅書、匯通達網絡、衛龍美味、艾美疫苗、思派健康科技、第四範式、名創優品。

筆者為證監會持牌人士，加多利資產管理有限公司陳子漢。截至本文章發表止，本人及/或其有聯繫者並無持有全部提及之證券的所有相關財務權益。本文所包含的意見、預測及其他資料均為本公司從相信為準確的來源搜集，但本公司對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失概不負責。加多利資產管理有限公司、其董事、高級人員、分析員或雇員可能持有所述公司的股票、認股證、期權或第三者所發行與所述公司有關的衍生金融工具等。本文內容僅供參考，並不構成要約、建議或促使任何人士提呈買賣或認購任何證券。